SEC odağını kişilerden protokollere kaydırıyor: Geleneksel ve onchain işlem farkı ne olacak?

Yıllardır SEC, kripto dünyasına New York Borsası'nın biraz daha karmaşık bir versiyonuymuş gibi davrandı. Bir şeyler ters gittiğinde dava edecek bir "kişi" ya da "şirket" aradılar. Ama Paul Atkins, tüm oyunun kurallarını değiştiren yapısal bir değişim öneriyor. Aracı odaklı kurallardan, protokol odaklı kurallara geçmek istiyor. Eğer geleneksel ve onchain işlem farkı arasındaki o ince çizgiyi anlamaya çalışıyorsanız, işte iki dünyanın tam olarak çarpıştığı nokta burası. Konuyla ilgili daha fazla detay için daha önce Todd Blanche'ın Geçici AG olması: Düzenlemeler için kripto duruşu ne anlama geliyor ve New York, tahmin piyasaları nedeniyle Coinbase ve Gemini'ye dava açıyor. Bilmeniz gerekenler yazılarıma göz atabilirsiniz.

Kişilerden protokollere geçiş

Geleneksel dünyada hukuk, aracıların etrafında kurulmuştur. Bir hisse senedi aldığınızda arada bir broker, bir takas merkezi ve merkezi bir borsa vardır. SEC bu kurumları denetler. Broker'ın nasıl davranacağını ve borsanın işlemleri nasıl raporlayacağını söylerler. Yani sistem, eylemi "kimin" yaptığına bakar.

Onchain piyasalar böyle çalışmaz. Bir DeFi protokolünde, ifadeye çağıracağınız bir CEO yoktur. Delaware'de bir genel merkez bulunmaz. Sadece kod vardır. Atkins protokol tabanlı kurallardan bahsettiğinde, SEC'in operatörü değil, mekanizmayı denetlemesini öneriyor.

Bu şu demek: Düzenleyici kurum "Bu borsayı kim işletiyor?" diye sormak yerine, "Bu protokol, bu varlık tipi için gereken yerleşik güvenlik önlemlerine sahip mi?" diye soracak. Bu, akıllı kontratların matematiğini ve mantığını denetlemeye yönelik bir adım.

Geleneksel ve onchain işlem farkı neden değişiyor?

Şu an piyasadaki en büyük sorun, kurumların blokzincirin verimliliğini istemesi ama geleneksel hukukun güvenliğini araması.

Geleneksel işlemler "T+2" takas süresine dayanır, yani paranızın ve hisselerinizin gerçekten yer değiştirmesi iki gün sürer. Onchain işlemler ise saniyeler içinde gerçekleşir. Ancak SEC bugüne kadar cezalandıracak aracılar peşinde koştuğu için, çoğu büyük banka gerçek DeFi'den uzak durdu. "Kayıtsız broker" olarak damgalanmaktan çok korkuyorlar.

Eğer SEC gerçekten protokol tabanlı düzenlemeleri kabul ederse, bu korku ortadan kalkar. Merkeziyetsiz bir likidite havuzunun sadece "bir brokerlık şirketinin dijital versiyonu" olduğunu varsaymayı bırakırız. Bunun yerine, onun yeni bir finansal temel yapı taşı olduğunu kabul ederiz.

2019'dan beri bu piyasayı takip ediyorum ve işin ironik yanı, DeFi'nin "vahşi batısı" aslında geleneksel sistemden çok daha şeffaf. Etherscan üzerinden her işlemi görebiliyorsunuz. Büyük bir bankanın özel defterlerinde bunu yapamazsınız. Bu değişim, NYSE ve diğer devlerin, her akıllı kontrat güncellemesinde bir dava alma korkusu yaşamadan ana altyapılarını onchain'e taşımasını sağlayabilir.

Varlıklarınız için bu ne anlama geliyor?

Düzenleyiciler kurallar üzerine tartışırken piyasa garip bir noktada. Şu an Korku ve Açgözlülük Endeksi 49 seviyesinde, yani tam bir nötr bölgedeyiz. Bitcoin dominansı %60 civarında seyrediyor ve ETH gas ücretleri oldukça düşük (yaklaşık 0.14 Gwei). Bu bana, bireysel yatırımcıların kenarda beklediğini gösteriyor. Hukuki savaşın bittiğine dair net bir sinyal bekliyorlar. Özellikle Türkiye gibi yüksek enflasyonla mücadele eden ülkelerde, insanlar varlıklarını korumak için daha güvenli ve yasal zemini belli olan onchain çözümlere yönelmek isteyecektir.

SEC bu kuralları başarıyla yeniden yazarsa, "tasarımdan itibaren uyumlu" olduğunu kanıtlayabilen DeFi protokollerine büyük bir sermaye akışı görebiliriz. Sadece kimlik kontrolü yapan merkezi bir uygulamadan bahsetmiyorum. Kuralların doğrudan koda yazıldığı gerçek onchain piyasalardan bahsediyorum.

Ama beni tedirgin eden bir nokta var. SEC, "uyumlu protokol" tanımını yapmaya başladığında, DeFi'yi harika kılan şeyi, yani izinsiz inovasyonu yanlışlıkla öldürebilir. Bir akıllı kontrat yayınlamak için hükümetten lisans almanız gerekirse, sadece 2008'de çöken o bozuk sistemin dijital bir versiyonunu inşa etmiş oluruz.

Geçiş sürecini nasıl yönetmeli?

Washington'da ne olursa olsun, onchain takas sistemine geçiş kaçınılmaz. Bitwise'ın kurumsal perps için Hyperliquid'e bakma şeklinden bunu görebiliyorum. Altyapı değişiyor.

Tavsiyem, hangi "şirketin" kazandığını dert etmeyi bırakıp anahtarlarınızı nerede tuttuğunuza odaklanmanız. Piyasalar onchain'e taşındıkça risk, "borsanın iflas etmesi"nden "oltalama saldırısına uğramak"a kayıyor.

Ben ana varlıklarım için Ledger Nano Gen5 kullanıyorum. Modern E Ink dokunmatik ekranı ve lüks hissettirmeyen fiyatıyla bunu seviyorum, üstelik özel anahtarlarımı çevrimdışı tutuyor. SEC'in kuralları yeniden yazdığı bir dünyada, tek gerçek kural kendi varlıklarınıza sahip çıkmanızdır.

Eğer Atkins'in yaklaşımı işe yararsa, kurumsal duvarların nihayet yıkıldığını görebiliriz. Ama o zamana kadar ben basın bültenlerine değil, gerçek koda bakmaya devam edeceğim.

Haberleri editörlerimizin seçtiği borsada değerlendirin: Bybit