صناديق البيتكوين والإيثريوم المتداولة تخسر أموالها.. هل انتهى رهان المؤسسات؟

أتابع سردية "دخول المؤسسات" إلى عالم الكريبتو منذ عام 2019، ولفترة طويلة شعرت أن الأمر حُسم. كانت القصة بسيطة: تصل وول ستريت، تجلب معها تريليونات الدولارات، ونركب جميعاً هذه الموجة نحو الأعلى. لكن الأرقام الأخيرة بدأت تحكي قصة مختلفة. عندما ترى صناديق البيتكوين المتداولة تخسر 101 مليون دولار، وصناديق الإيثريوم تفقد 35.62 مليون دولار أخرى في نافذة زمنية مدتها 24 ساعة فقط، لا بد أن تتساءل عما إذا كانت فترة "شهر العسل" قد انتهت رسمياً. سبق وتحدثنا عن شرح الأسهم الرمزية لمن يرغب في معرفة المزيد من الخلفيات.

السؤال الحقيقي الآن هو ما إذا كنا نشهد هبوطاً مؤقتاً أم تحولاً جذرياً في كيفية رؤية أصحاب الأموال الضخمة لهذه الأصول، خاصة عند النظر إلى اتجاهات الأداء بين صناديق الإيثريوم المتداولة وصناديق سولانا التي بدأت تظهر في السوق بشكل عام.

ما الذي تقوله البيانات فعلياً

حالة السوق الحالية قاتمة بكل موضوعية. مؤشر الخوف والطمع يستقر عند 36، وهو ما يضعنا بوضوح في منطقة "الخوف". نرى القيمة السوقية الإجمالية عند 2.53 تريليون دولار، لكنها انخفضت بنسبة تزيد عن 2% في اليوم الأخير.

ما يزعجني حقاً هو الانقسام في النشاط. حجم تداول المشتقات وصل إلى 616.30 مليار دولار، وهو رقم يجعل حجم التداول الفوري البالغ 77.29 مليار دولار يبدو ضئيلاً جداً. عندما يكون سوق "الورق" أكبر بكثير من عمليات الشراء والبيع الفعلية للعملات، فهذا يعني عادة أن السعر تحركه المضاربات والتحوطات بدلاً من القناعة الاستثمارية طويلة المدى.

ثم نأتي إلى إيثريوم. الضغط على الشبكة شبه منعدم، مع رسوم غاز ضئيلة جداً بلغت 0.3 Gwei. في تجربتي، عندما تكون الرسوم منخفضة بهذا الشكل خلال فترة من عدم استقرار الأسعار، فهذا يعني أن المستخدمين الفعليين توقفوا عن نقل أصولهم على الشبكة. يبدو أن الاهتمام "المؤسسي" بإيثريوم يتبخر بشكل أسرع من البيتكوين.

لماذا يحدث هذا التحول المؤسسي

أعتقد أننا نشهد عملية تدوير للسيولة. لا يعني هذا بالضرورة أن المؤسسات تغادر الكريبتو تماماً، بل إنهم بدأوا يشعرون بالملل أو الخوف من "الحرس القديم". لقد غطينا سابقاً كيف أن تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة الخارجة كانت إشارة إلى تحول في المشاعر منذ فترة، والآن ينتقل هذا الشعور إلى إيثريوم.

السردية الآن تتحول نحو سولانا. بينما تكتسي صناديق BTC وETH باللون الأحمر، هناك شهية متزايدة لعملة SOL. تدرك المؤسسات الآن أنها إذا كانت تبحث عن "بيتا" (تقلب أعلى ونمو محتمل)، فإن إيثريوم لا توفر ذلك حالياً. فجوة الأداء أصبحت مشكلة لمديري الصناديق الذين يتعين عليهم تبرير سبب الاحتفاظ بصندوق إيثريوم ينزف بينما تستحوذ سولانا على اهتمام المطورين والمستثمرين الأفراد.

رأيي في "رهان المؤسسات"

لا أظن أن رهان المؤسسات قد مات، لكن مرحلة "الشراء الأعمى" انتهت. العصر الذي كان فيه مجرد إضافة كلمة "ETF" إلى رمز التداول يتسبب في قفزة سعرية قد ولى. نحن الآن في مرحلة "أرني الفائدة الحقيقية".

لا يزال البيتكوين هو أصل الاحتياط، لكن هيمنته تتعرض للضغط. أما إيثريوم فهي تمر بما يشبه "أزمة منتصف العمر". فهي عالقة بين كونها "كمبيوتراً عالمياً" وبين كونها "مخزناً للقيمة"، وفي الوقت الحالي، هي تفشل في كليهما مقارنة بالمنافسين.

إذا كنت تشعر بنفس الخوف الذي يشير إليه المؤشر، فنصيحتي الأفضل هي التوقف عن مطاردة الارتفاعات والتركيز على الأمان. لقد رأيت الكثير من الناس يتركون أصولهم في المنصات خلال هذه التحولات المتقلبة ليجدوا أنفسهم عالقين في تجميد للأرصدة أو عمليات اختراق. أنا شخصياً أستخدم Ledger Nano Gen5 لأنها وسيلة ميسورة التكلفة للحصول على شاشة E Ink والاحتفاظ بمفاتيحي بعيداً عن الإنترنت. النوم يكون أسهل بكثير عندما لا تقلق بشأن ملاءة المنصة المالية.

ما الذي أراقبه تالياً

أراقب عن كثب مؤشر موسم العملات البديلة (Altcoin Season Index)، وهو حالياً عند 40، أي في المنطقة المحايدة. إذا ظل هذا المؤشر منخفضاً بينما تظل هيمنة البيتكوين قرب 60%، فهذا يعني أن الأموال تختبئ فقط في الأصل الأكبر.

لكن إذا رأينا ارتفاعاً مفاجئاً في ذلك المؤشر بالتزامن مع المزيد من التدفقات الخارجة من إيثريوم، فستكون هذه إشارة واضحة على أن "التحول المؤسسي" نحو سولانا وسلاسل الأداء العالي الأخرى هو التوجه السائد الجديد. سأتابع بيانات التدفقات خلال الـ 24 ساعة القادمة للأسبوعين المقبلين لأرى ما إذا كان نزيف البيتكوين سيتوقف أم أن هذه بداية لتصحيح أعمق بكثير.

تداول الأخبار عبر منصتنا المختارة تحريرياً: Gate