تغییر رویکرد SEC از افراد به پروتکل‌ها؛ چرا تفاوت معاملات سنتی و آن‌چین مهم است؟

سال‌هاست که SEC با کریپتو طوری رفتار کرده که انگار نسخه به‌هم‌ریخته‌ای از بورس نیویورک است. آن‌ها همیشه دنبال یک «شخص» یا «شرکت» می‌گردند تا وقتی مشکلی پیش می‌آید، از آن‌ها شکایت کنند. اما پل اتکینز پیشنهادی داده که بازی را کاملاً عوض می‌کند. او می‌خواهد قوانین از حالت «مبتنی بر واسطه» به «مبتنی بر پروتکل» تغییر کند. اگر می‌خواهید تفاوت معاملات سنتی و آن‌چین (onchain) را درک کنید، دقیقاً همین‌جاست که این دو دنیا با هم برخورد می‌کنند. برای پیش‌زمینه بیشتر، من قبلاً در مقالات دیگر به موضوعاتی مثل Todd Blanche as Interim AG: What His Crypto Stance Means for Regulation و New York is suing Coinbase and Gemini over prediction markets. Here is what you need to know پرداخته‌ام.

تغییر مسیر از آدم‌ها به سمت پروتکل‌ها

در دنیای سنتی، قانون دور محور واسطه‌ها می‌چرخد. وقتی سهم می‌خرید، یک کارگزار، یک اتاق پایاپای و یک بورس مرکزی وجود دارد. SEC این نهادها را کنترل می‌کند. آن‌ها به کارگزار می‌گویند چه کند و به بورس می‌گویند معاملات را چطور گزارش دهد. کل سیستم روی این می‌چرخد که «چه کسی» دارد این کار را انجام می‌دهد.

اما بازارهای آن‌چین این‌طور نیستند. در یک پروتکل DeFi، هیچ مدیرعاملی نیست که احضاریه برایش بفرستند. هیچ دفتر مرکزی در دلاور وجود ندارد. فقط کد هست. وقتی اتکینز از قوانین مبتنی بر پروتکل حرف می‌زند، منظورش این است که SEC باید به جای «اپراتور»، روی «مکانیسم» نظارت کند.

این یعنی به جای اینکه بپرسند «چه کسی این صرافی را اداره می‌کند؟»، بپرسند «آیا این پروتکل zabezpie‌های داخلی لازم برای این نوع دارایی را دارد یا نه؟». در واقع این یک حرکت به سمت نظارت بر ریاضیات و منطقِ قراردادهای هوشمند است.

چرا این موضوع تفاوت معاملات سنتی و آن‌چین را تغییر می‌دهد؟

بزرگترین اصطکاک فعلی در بازار این است که نهادهای مالی بزرگ، کارایی بلاک‌چین را می‌خواهند اما امنیت قوانین سنتی را ترجیح می‌دهند.

معاملات سنتی روی تسویه T+2 کار می‌کنند، یعنی دو روز طول می‌کشد تا پول و سهام واقعاً جابه‌جا شوند. معاملات آن‌چین در چند ثانیه انجام می‌شوند. اما چون SEC تا الان دنبال واسطه‌ها می‌گشت تا آن‌ها را مجازات کند، اکثر بانک‌های بزرگ از DeFi واقعی دوری کرده‌اند. آن‌ها می‌ترسند برچسب «کارگزار ثبت‌نشده» بخورند.

اگر SEC واقعاً نظارت مبتنی بر پروتکل را بپذیرد، این ترس از بین می‌رود. دیگر وانمود نمی‌کنیم که یک استخر نقدینگی غیرمتمرکز، فقط نسخه دیجیتالی یک کارگزاری است. در عوض، قبول می‌کنیم که این یک ابزار مالی کاملاً جدید است.

من از سال ۲۰۱۹ این بازار را دنبال می‌کنم و نکته خنده‌دار این است که «غرب وحشیِ» DeFi در واقع شفاف‌تر از سیستم سنتی است. شما می‌توانید هر معامله را در Etherscan ببینید، اما در دفاتر خصوصی یک بانک بزرگ چنین چیزی ممکن نیست. این تغییر مسیر می‌تواند بالاخره اجازه دهد NYSE و دیگر غول‌ها، زیرساخت‌های اصلی خود را به فضای آن‌چین بیاورند بدون اینکه نگران شکایت‌های حقوقی باشند.

این اتفاق چه معنایی برای دارایی‌های شما دارد؟

در حالی که رگولاتورها سر قوانین بحث می‌کنند، بازار در وضعیت عجیبی است. در حال حاضر شاخص ترس و طمع روی ۴۹ است، یعنی کاملاً خنثی. تسلط بیت‌کوین (BTC Dominance) بالا و حدود ۶۰٪ است و هزینه گس اتریوم هم خیلی پایین است (حدود ۰.۱۴ Gwei). به نظر من این یعنی معامله‌گران خرد در حاشیه منتظرند. آن‌ها منتظر یک سیگنال واضح هستند که جنگ‌های حقوقی تمام شده است.

اگر SEC قوانین را بازنویسی کند، احتمالاً شاهد یک چرخش سرمایه عظیم به سمت پروتکل‌های DeFi می‌شویم که ثابت کنند «از ابتدا مطابق قانون» (compliant by design) هستند. منظورم اپلیکیشن‌های متمرکزی نیست که فقط کارت شناسایی شما را چک می‌کنند، بلکه بازارهای واقعی آن‌چین هستند که قوانین در کدشان نوشته شده.

اما یک جای کار هست که من را نگران می‌کند. وقتی SEC شروع کند به تعریف اینکه یک «پروتکل قانونی» باید چه شکلی باشد، ممکن است اتفاقی خاصیت اصلی DeFi یعنی «نوآوری بدون نیاز به اجازه» را بکشد. اگر برای استقرار یک قرارداد هوشمند نیاز به مجوز دولتی باشد، ما فقط داریم نسخه دیجیتالی همان سیستم شکسته‌ای را می‌سازیم که در سال ۲۰۰۸ باعث سقوط شد.

چطور با این گذار کنار بیاییم؟

فرقی نمی‌کند در واشینگتن چه اتفاقی بیفتد، روند تسویه آن‌چین اجتناب‌ناپذیر است. من این موضوع را در نگاه Bitwise به Hyperliquid برای معاملات آتی (perps) نهادی دیده‌ام. زیرساخت‌ها در حال تغییر هستند.

پیشنهاد من این است که دست از نگرانی درباره اینکه «کدام شرکت» دارد می‌بره، بردارید و روی این تمرکز کنید که کلیدهایتان را کجا نگه می‌دارید. وقتی بازارها به فضای آن‌چین می‌روند، ریسک از «ورشکست شدن صرافی» به «فیشینگ و کلاهبرداری» تغییر می‌کند.

من شخصاً برای دارایی‌های اصلی‌ام از Ledger Nano Gen5 استفاده می‌کنم. چون صفحه نمایش E Ink مدرنی دارد و قیمتش هم حس یک کالای لوکس و دست‌نیافتنی را نمی‌دهد، و از همه مهم‌تر اینکه کلیدهای خصوصی من را آفلاین نگه می‌دارد. در دنیایی که SEC قوانین را بازنویسی می‌کند، تنها قانونی که واقعاً اهمیت دارد این است که شما کنترل دارایی‌های خودتان را داشته باشید.

اگر رویکرد اتکینز جواب بدهد، شاید بالاخره ببینیم که دیوارهای نهادی فرو می‌ریزند. اما تا آن زمان، من چشمم به کدهاست، نه بیانیه‌های خبری.

معاملات خود را در صرافی منتخب ما انجام دهید: Bybit