스테이블코인 거래량 89% 급증, 시장은 횡보 중. 대체 돈은 어디로 가고 있을까?

지금 시장 데이터가 좀 이상합니다. 전체 시가총액만 보면 2.56조 달러 수준에서 정체된 느낌이고, 공포-탐욕 지수(Fear & Greed Index)도 39로 확실한 '공포' 구간에 머물러 있죠. 하지만 거래량을 뜯어보면 완전히 다른 이야기가 나옵니다. 스테이블코인 거래량이 무려 89.22%나 급증하며 1,028.3억 달러를 기록했고, 파생상품 거래량도 거의 75% 늘었습니다. 제 경험상 이런 괴리가 나타날 때는 트레이더들이 포지션을 옮기고 있다는 뜻입니다. 변동성이 심한 시기에 트레이딩용으로 USDT와 USDC 중 무엇을 쓸지 고민하는 분들이 많을 텐데, 결국 테더(Tether)의 압도적인 유동성을 택하느냐, 서클(Circle)의 규제적 안정성을 택하느냐의 차이입니다. 이와 관련한 배경은 이전에 쓴 스테이블코인 거래량 추세 글에서 자세히 다룬 적이 있습니다.

실제로 무슨 일이 일어나고 있는가

비트코인과 이더리움 가격은 지루할 정도로 움직임이 없는데, 시장 밑바닥의 '배관'은 비명을 지르고 있는 상황입니다. 24시간 거래량은 거의 80%나 늘었지만, 전체 시총은 고작 0.06% 빠졌습니다. 이건 자금이 시장을 떠나는 게 아니라, 엄청나게 빠른 속도로 회전하고 있다는 증거입니다.

가장 눈에 띄는 수치는 9,145.3억 달러에 달하는 파생상품 거래량입니다. 현물 시장에 비해 말도 안 되게 많은 활동이 일어나고 있죠. 트레이더들은 그냥 사고 보유하는 게 아니라 헤징을 하고, 투기하고, 스테이블코인으로 옮겨 '드라이 파우더(실탄)'를 준비하고 있습니다. 저도 이런 패턴을 본 적이 있습니다. 일종의 '코일링(coiling)' 효과죠. 사람들이 포기해서 스테이블코인으로 가는 게 아니라, 다음 움직임을 위해 준비하는 겁니다. 트럼프와 이란 사이의 지정학적 긴장감에 대비한 헤징이든, 다음 연준 의사록에 건 베팅이든, 일단 유동성을 배치해두고 때를 기다리는 중입니다.

스테이블코인 급증이 중요한 이유

가격은 그대로인데 스테이블코인 거래량만 튄다면, 보통 극심한 공포거나 전략적 매집 둘 중 하나입니다. 알트코인 시즌 지수가 35라는 점을 고려하면, 우리는 여전히 강력한 '비트코인 시즌'에 있습니다. 돈이 BTC에 쏠려 있고 알트코인들은 거의 움직이지 않고 있죠.

제가 보기엔 이런 '숨겨진' 유동성 이동이 종종 선행 지표가 되곤 합니다. 지난 4월에도 비슷한 패턴의 스테이블코인 거래량 급증 사례가 있었는데, 그때도 돈이 보이지 않는 곳에서 대기하고 있었습니다. 지금 이더리움 가스비(0.11 Gwei)가 매우 낮다는 건 온체인 활동은 죽어 있다는 뜻이지만, 거래소 거래량은 폭발하고 있습니다. 결국 레버리지가 핵심인 중앙화 거래소에서 모든 액션이 일어나고 있다는 소리입니다.

변동성 장세에서 USDT와 USDC의 차이

수백만 달러 단위의 거래량을 움직일 때 스테이블코인 선택은 단순한 취향이 아니라 전략입니다. USDT는 유동성 면에서 압도적인 왕입니다. 만약 깊은 유동성을 가진 파생상품 강자 Bybit 같은 거래소에서 고레버리지 무기한 선물(perps)을 거래한다면, 거의 항상 USDT를 쓰게 될 겁니다. 거의 모든 자산의 기본 페어이며 체결 속도가 가장 빠르기 때문입니다.

반면 USDC는 감사 기록과 규제 준수 덕분에 더 '안전'하거나 투명한 옵션으로 통합니다. 저는 장기 보유를 하거나 DeFi 프로토콜로 자금을 옮길 때 USDC를 선호합니다. 하지만 활발한 트레이딩을 할 때 이 유동성 격차는 무시하기 어렵습니다. 갑작스러운 플래시 크래시 때 빠르게 포지션을 잡거나 빠져나와야 한다면, 매수 호가가 가장 두터운 곳은 결국 USDT 시장입니다.

제가 주목하고 있는 다음 포인트

저는 무조건 상승만 외치는 '퍼마불'이 아니며, 현재의 '공포' 심리를 무시하지도 않습니다. 하지만 파생상품 거래량이 74%나 뛴 건 무시할 수 없는 신호입니다. 지금은 일종의 대치 상태라고 봅니다.

두 가지를 밀착 감시하고 있습니다. 첫째는 60.11%의 비트코인 도미넌스입니다. 스테이블코인 거래량은 높은데 도미넌스가 꺾이기 시작한다면, 준비된 '실탄'이 드디어 알트코인으로 회전하고 있다는 신호가 될 겁니다. 둘째는 S&P 500과 나스닥입니다. QQQ가 0.43% 하락하며 매크로적인 위험 회피 심리가 여전합니다.

지정학적 소음이 잦아들면서 스테이블코인 거래량이 갑자기 줄어들고 가격이 튀어 오른다면, 그때가 바로 코일링 단계가 끝나고 돈이 실제로 투입되었다는 신호일 겁니다. 그전까지는 이 상황을 팽팽한 긴장감이 흐르는 대기 게임으로 보고 대응하겠습니다.

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