Hyperliquid ถูกเรียกว่า Binance 2.0 แต่ฉันยังไม่ค่อยเชื่อเท่าไหร่

ถ้าคุณใช้เวลาอยู่ใน Crypto Twitter บ่อยๆ คุณน่าจะเห็นกระแสของ Hyperliquid ผ่านตามาบ้าง หลายคนพูดถึงมันเหมือนเป็นทางรอดใหม่ของโลก Exchange โดยเคลมว่าเป็นส่วนผสมที่ลงตัวระหว่างการควบคุมแบบ decentralized และความเร็วแบบ centralized แต่พอฉันหันไปมองสภาพตลาดตอนนี้ ที่ดัชนี Fear & Greed อยู่ในระดับหนาวๆ อย่าง 35 แถมวอลุ่มเทรด derivatives ร่วงลงกว่า 43% ฉันว่าเราต้องระวังกันหน่อย การปั่นคำว่า "Binance 2.0" เป็นกลยุทธ์การตลาดที่ฉลาด แต่ถ้าลองเทียบ hyperliquid vs binance จริงๆ จะเห็นความตึงเครียดบางอย่างที่การเขียน ledger ให้เร็วขึ้นเพียงอย่างเดียวแก้ไม่ได้ ซึ่งก่อนหน้านี้ฉันเคยเขียนถึงมุมมองที่เกี่ยวข้องไว้ใน ผลกระทบจากการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อคริปโต และ ประสิทธิภาพของ Bitcoin ETF

ทำไมถึงถูกเรียกว่า "Binance 2.0"

เสน่ห์ของ Hyperliquid นั้นชัดเจนมาก เพราะมันให้ความรู้สึกเหมือนใช้ CEX เลย ทั้งการส่งคำสั่งที่รวดเร็ว หน้าตาใช้งานง่าย และเทรด perpetuals ได้โดยไม่ต้องผ่านประสบการณ์ที่ยุ่งยากแบบที่ DeFi ส่วนใหญ่เป็น เมื่อก่อนถ้าคุณอยากเทรดแบบมืออาชีพ คุณแทบไม่มีทางเลือกนอกจากต้องฝากกุญแจ (keys) ไว้กับ CEX เท่านั้น

Hyperliquid พยายามแก้ปัญหานี้ด้วยการใช้ L1 blockchain ของตัวเอง โดยย้าย order book และ matching engine มาไว้บน chain เพื่อให้ได้ความเร็วระดับ CEX ในขณะที่คุณยังเก็บเงินไว้ใน wallet ของตัวเอง ในมุมมองของฉัน นี่คือ "จอกศักดิ์สิทธิ์" ของ DeFi เลย ถ้ามันทำได้จริงในสเกลใหญ่ มันจะช่วยลดความจำเป็นที่เราต้องเอาเงินเก็บทั้งชีวิตไปฝากไว้กับบริษัท ซึ่งถือเป็นเรื่องใหญ่มากเมื่อดูจากจำนวน CEX ที่ล่มสลายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ปัญหาเชิงโครงสร้างของการเปรียบเทียบนี้

ตรงนี้แหละที่ฉันเริ่มไม่เห็นด้วยกับกระแสไฮป์ เพราะการเทียบ hyperliquid vs binance ไม่ใช่แค่เรื่องของความเร็วหรือ UI แต่มันคือเรื่องของ "จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อมีอะไรผิดพลาด" Binance คือยักษ์ใหญ่ที่รวมศูนย์ มีงบดุลมหาศาล ทีมงานจำนวนมาก และมีจุดล้มเหลวอยู่ที่ศูนย์กลาง

Hyperliquid บอกว่าตัวเองเป็น decentralized แต่จริงๆ แล้วมันคือระบบที่ถูกปรับแต่งมาให้มีประสิทธิภาพสูงสุด (highly optimized) ซึ่งเวลาที่คุณรีดความเร็วในระบบ decentralized คุณมักจะสร้างความเสี่ยงใหม่ๆ ขึ้นมาเสมอ ฉันอดคิดไม่ได้ถึงเรื่องการแลกเปลี่ยน (trade-off) ระหว่างประสิทธิภาพกับการต้านทานการเซ็นเซอร์ (censorship resistance) ที่แท้จริง ถ้าโปรโตคอลถูกออกแบบมาให้เลียนแบบ CEX ได้สมบูรณ์แบบ สุดท้ายมันจะไม่กลายเป็น CEX ที่มีขั้นตอนเพิ่มขึ้นมาเฉยๆ หรือ?

ยิ่งไปกว่านั้น ข้อมูลตลาดตอนนี้แสดงให้เห็นถึงความย้อนแย้ง แม้ market cap รวมจะขยับขึ้นเล็กน้อยที่ 2.50 ล้านล้านดอลลาร์ แต่กิจกรรมการเทรดจริงๆ กลับหายไป วอลุ่ม derivatives ลดลงอย่างมาก สิ่งนี้บอกฉันว่า "ประสิทธิภาพ" ของแพลตฟอร์มใหม่ๆ จะไม่มีความหมายเลยถ้าไม่มีเทรดเดอร์เข้ามาใช้งานจริง

ความเห็นของฉันต่อกระแสนี้

ฉันชอบเทคโนโลยีนะ แต่ฉันเกลียดการแปะป้าย การเรียกมันว่า "Binance 2.0" ทำให้รู้สึกเหมือนเราแค่กำลังเปลี่ยนยักษ์ตัวหนึ่งเป็นอีกตัวหนึ่ง ฉันคิดว่า Hyperliquid เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่นวัตกรรมดีจริงๆ แต่มันไม่ใช่ยาสารพัดนึก

ความเสี่ยงในแพลตฟอร์ม DeFi "ประสิทธิภาพสูง" มักจะซ่อนอยู่ในส่วนที่ผู้ใช้มองไม่เห็น เราเคยเห็นเรื่องนี้มาแล้วกับ chain "ความเร็วสูง" อื่นๆ ที่สัญญาว่าจะเปลี่ยนโลก แต่สุดท้ายก็จบลงด้วยการรวมศูนย์หรือระบบล่ม ฉันไม่ได้บอกว่า Hyperliquid จะล้มเหลว แต่ฉันจะบอกว่าคำบรรยายที่ว่า "สมบูรณ์แบบ" มักจะเป็นสัญญาณเตือน (red flag) เสมอ

ถ้าคุณกำลังย้ายเงินจาก CEX มาใช้แพลตฟอร์มแบบนี้ คุณกำลังรับความเสี่ยงคนละแบบ คุณไม่ได้เชื่อใจ CEO อีกต่อไป แต่คุณกำลังเชื่อใจ code และกลุ่ม validator แทน นั่นคือเหตุผลที่ฉันบอกทุกคนเสมอว่า ให้เก็บสินทรัพย์หลักไว้ข้างนอก exchange ไม่ว่ามันจะบอกว่า "decentralized" หรือไม่ก็ตาม ส่วนตัวฉันใช้ Ledger Nano Gen5 สำหรับพอร์ตระยะยาว เพราะมันเป็นทางเดียวที่ทำให้ฉันนอนหลับได้สนิท โดยรู้ว่ากุญแจของฉันถูกเก็บแบบ offline และปลอดภัย

สิ่งนี้บอกอะไรเราเกี่ยวกับตลาด

การต่อสู้ระหว่าง CEX และ DEX กำลังเข้าสู่เฟสใหม่ มันไม่ใช่เรื่องของใครมีเหรียญเยอะกว่าหรือค่าธรรมเนียมถูกกว่า แต่เป็นเรื่องของ User Experience ถ้า Hyperliquid รักษาประสิทธิภาพไว้ได้ในขณะที่ตลาดยังอยู่ในสภาวะ "Fear" แบบนี้ มันอาจจะพิสูจน์คุณค่าของตัวเองได้จริงๆ

แต่สำหรับตอนนี้ ฉันขอสงสัยไว้ก่อนสำหรับโปรเจกต์ไหนก็ตามที่ใช้คำว่า "2.0" ในการตลาด เพราะส่วนใหญ่เป็นแค่การทำให้คนมองข้ามความเสี่ยงแล้วไปโฟกัสที่ราคา ฉันอยากเห็นโปรโตคอลนี้รอดพ้นจากเหตุการณ์ผันผวนรุนแรงจริงๆ โดยไม่มีปัญหาเสียก่อน ถึงจะเริ่มเรียกมันว่าตัวฆ่า Binance

เทรดตามข่าวได้ที่ exchange ที่ทีมบรรณาธิการเลือก: Bybit