خروج سرمایه از ETFهای بیت‌کوین و اتریوم؛ آیا دوران خرید نهادی به پایان رسیده است؟

من از سال ۲۰۱۹ روایت «ورود نهادها» به بازار را دنبال می‌کنم و برای مدتی حس می‌کردیم که بازی تمام شده و ما برنده شدیم. داستان ساده بود: وال استریت می‌رسد، تریلیون‌ها دلار می‌آورد و ما هم سوار موج رشد می‌شویم. اما اعداد اخیر دارند داستان دیگری می‌گویند. وقتی می‌بینید ETFهای بیت‌کوین ۱۰۱ میلیون دلار و ETFهای اتریوم ۳۵.۶۲ میلیون دلار فقط در یک بازه ۲۴ ساعته از دست می‌دهند، باید از خودتان بپرسید که آیا دوران ماه عسل رسماً تمام شده است یا نه. برای درک بهتر پیش‌زمینه این موضوع، قبلاً مقاله‌ای درباره توضیح سهام توکنایز شده نوشته بودم.

سوال اصلی این است که آیا ما با یک ریزش موقت طرف هستیم یا نگاه پول‌های کلان به این دارایی‌ها تغییر کرده است؛ مخصوصاً وقتی به روندهای عملکردی در مقایسه ethereum etf vs solana etf در بازار نگاه می‌کنیم.

داده‌ها واقعاً چه می‌گویند

وضعیت فعلی بازار از دیدگاه عددی، غم‌انگیز است. شاخص ترس و طمع روی ۳۶ است که ما را دقیقاً در محدوده «ترس» قرار می‌دهد. کل ارزش بازار ۲.۵۳ تریلیون دلار است، اما در ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۲ درصد کاهش یافته است.

چیزی که واقعاً من را نگران می‌کند، شکاف در نوع فعالیت‌هاست. حجم معاملات مشتقات ۶۱۶.۳۰ میلیارد دلار است که در مقایسه با حجم ۷۷.۲۹ میلیارد دلاری معاملات نقدی (Spot)، آن را کاملاً می‌بلعد. وقتی بازار «کاغذی» این‌قدر بزرگ‌تر از خرید و فروش واقعی سکه‌ها باشد، معمولاً یعنی قیمت‌ها توسط نوسان‌گیران و پوشش‌های ریسک (Hedge) جلو داده می‌شوند، نه بر اساس یک باور بلندمدت.

بعد می‌رسیم به اتریوم. فشار روی شبکه تقریباً صفر است و هزینه گس (Gas) به عدد ناچیز ۰.۳ Gwei رسیده. در تجربه من، وقتی در دوران نوسان قیمت، گس این‌قدر پایین می‌آید، یعنی کاربران واقعی دیگر روی شبکه تراکنش نمی‌زنند. به نظر می‌رسد علاقه نهادها به اتریوم سریع‌تر از بیت‌کوین در حال تبخیر شدن است.

چرا چرخش سرمایه نهادی اتفاق می‌افتد

به نظر من ما شاهد یک چرخش هستیم. لزوماً این نیست که نهادها کلاً کریپتو را ترک کرده‌اند، بلکه احتمالاً از گارد قدیمی خسته یا ترسیده‌اند. قبلاً بررسی کردیم که چطور خروج سرمایه از ETF بیت‌کوین نشان داد که احساسات بازار تغییر کرده و حالا این موج به اتریوم هم رسیده است.

روایت‌ها دارند به سمت سولانا می‌روند. در حالی که ETFهای BTC و ETH در ضرار هستند، اشتهای بازار برای SOL در حال رشد است. نهادها دارند می‌فهمند که اگر دنبال «بتا» (نوسان بیشتر و پتانسیل رشد بالاتر) باشند، اتریوم در حال حاضر آن را نمی‌دهد. این شکاف عملکردی برای مدیران صندوق‌هایی که باید توجیه کنند چرا یک ETF اتریومِ در حال ریزش را نگه داشته‌اند در حالی که سولانا توجه خرده‌فروش‌ها و توسعه‌دهندگان را جلب کرده، به یک مشکل تبدیل شده است.

جایگاه من در مورد «ترید نهادی»

فکر نمی‌کنم ترید نهادی مرده باشد، اما دوران «خرید کورکورانه» تمام شده است. آن روزهایی که فقط اضافه کردن کلمه «ETF» به یک نماد باعث جهش قیمت می‌شد، دیگر نیست. ما حالا در مرحله «کاربردی بودن خودت را ثابت کن» هستیم.

بیت‌کوین هنوز دارایی ذخیره است، اما تسلطش (Dominance) تحت فشار است. اتریوم هم انگار دچار بحران میان‌سالی شده؛ بین «کامپیوتر جهانی بودن» و «ذخیره ارزش بودن» گیر کرده و در حال حاضر در هر دو مورد، در مقایسه با رقبا شکست خورده است.

برای ما که در ایران هستیم و با محدودیت‌های صرافی‌ها و ریسک‌های انتقال سرمایه دست و پنجه نرم می‌کنیم، این نوسانات نهادی یعنی باید بیشتر از هر زمان دیگری مراقب امنیت دارایی‌هایمان باشیم. اگر شما هم همان ترسی را دارید که شاخص گزارش می‌کند، توصیه من این است که دنبال پامپ‌ها ندوید و روی امنیت تمرکز کنید. من آدم‌های زیادی را دیدم که دارایی‌هایشان را در این چرخش‌های پرریسک روی صرافی‌ها گذاشتند و بعد درگیر مسدود شدن حساب یا هک شدند. من شخصاً از Ledger Nano Gen5 استفاده می‌کنم چون راهی ارزان برای داشتن یک صفحه نمایش E Ink و آفلاین نگه داشتن کلیدهایم است. وقتی نگران وضعیت مالی صرافی‌ها نباشید، شب‌ها راحت‌تر می‌خوابید.

در مرحله بعد چه چیزی را می‌پایم

من خیلی دقیق روی شاخص Altcoin Season Index نظارت دارم. در حال حاضر روی ۴۰ است که یعنی وضعیت خنثی است. اگر این عدد پایین بماند و تسلط بیت‌کوین نزدیک ۶۰ درصد باشد، یعنی پول‌ها فقط در بزرگ‌ترین دارایی پناه گرفته‌اند.

اما اگر شاهد جهش ناگهانی در این شاخص همراه با خروج بیشتر سرمایه از اتریوم باشیم، این یک سیگنال واضح است که «چرخش نهادی» به سمت سولانا و سایر زنجیره‌های با کارایی بالا، ترید غالب جدید بازار است. من داده‌های جریان سرمایه ۲۴ ساعته را برای دو هفته آینده زیر نظر خواهم داشت تا ببینم ریزش بیت‌کوین متوقف می‌شود یا این شروع یک اصلاح بسیار عمیق‌تر است.

اخبار را در صرافی منتخب ما ترید کنید: Gate