توقف عرضه اولیه Ledger در آمریکا؛ چرا این یک زنگ خطر جدی است؟

وقتی یک شرکت تصمیم می‌گیرد سهامش را وارد بورس کند، معمولاً این کار شبیه به یک جشن پیروزی است. آن‌ها می‌خواهند از رشدشان پول در بیاورند و به سرمایه‌گذاران فرصت مشارکت بدهند. اما وقتی یک رهبر بازار مثل Ledger ناگهان روی ترمز عرضه اولیه (IPO) در آمریکا فشار می‌دهد، دیگر بحث پیروزی نیست. این یک سیگنال است که یک جای کار می‌لنگد. برای خیلی‌ها سوال اصلی این است که آیا Ledger جای امنی برای نگهداری کریپتو است؟ در حالی که سخت‌افزار آن‌ها هنوز در سطح بالایی است، اما بخش بیزینسی شرکت دارد لرزان می‌شود. ما قبلاً برای پیش‌زمینه بیشتر، موضع کریپتویی بلانچ را بررسی کردیم.

واقعاً چه اتفاقی افتاد؟

لجر، غول کیف‌های سخت‌افزاری، رسماً برنامه‌های خود برای عرضه سهام در آمریکا را متوقف کرد. این یک تغییر کوچک در زمان‌بندی نیست، بلکه یک عقب‌نشینی استراتژیک است.

اگر به داده‌های فعلی بازار نگاه کنیم، تصویر تاریکی می‌بینیم. ارزش بازار کل روی ۲.۶۵ تریلیون دلار است و در ۲۴ ساعت گذشته حدود ۲ درصد ریزش کرده. شاخص ترس و طمع روی ۴۶ است که در واقع یعنی بازار در حالت "بی‌تفاوتی" است. اما داستان اصلی در حجم معاملات است. حجم معاملات مشتقات جهش کرده و به بیش از ۸۲۳ میلیارد دلار رسیده، در حالی که حجم معاملات اسپات تقریباً ثابت مانده. این به من می‌گوید که "پول‌های هوشمند" و تریدرهای بزرگ دارند برای ریزش ریسک‌پوش (hedge) می‌کنند، نه اینکه برای صعود خرید کنند.

این دقیقاً همان الگویی است که اخیراً در تاخیر IPO متا‌ماسک دیدیم. وقتی Consensys عقب‌نشینی کرد، من هشدار دادم که اشتیاق نهادهای مالی برای خرید سهام شرکت‌های بومی کریپتو در حال خشک شدن است. حالا که لجر هم همین کار را می‌کند، معلوم شد که این یک اتفاق اتفاقی نیست، بلکه یک روند است.

چرا این یک زنگ خطر است؟

من از سال ۲۰۱۹ این بازار را دنبال می‌کنم و یاد گرفته‌ام که فعالان بخش "زیرساختی" مثل قناری در معده زغال‌سنگ هستند (اولین کسانی که خطر را خبر می‌دهند). اگر شرکت‌هایی که بیل و کلنگ می‌فروشند (مثل لجر) نتوانند در بازار عمومی ارزش‌گذاری عادلانه‌ای پیدا کنند، یعنی نهادهای بزرگ دیگر به روایت "رشد بی‌پایان" ایمان ندارند.

دو برداشت می‌شود: یا لجر فکر می‌کند بازار بورس با قیمت پایین آن‌ها را تنبیه می‌کند، یا اینکه از فضای رگولاتوری آمریکا وحشت دارند. ما دیدیم که کاخ سفید برای قوانین کریپتو ضرب‌الاجل ۴ جولای را تعیین کرده و این مدل عدم قطعیت، هر مدیر مالی را به عرق می‌اندازد.

بخش کیف‌های سخت‌افزاری هم در یک دوراهی عجیب است. مردم دارند به سمت امنیت نرم‌افزاری یا ساختارهای چندامضایی (multi-sig) می‌روند. اگر رشد لجر کند شده باشد، نمی‌توانند توجیهی برای IPO داشته باشند. این یعنی شاید دوران اوج هیجان سخت‌افزارها تمام شده باشد.

آیا Ledger جای امنی برای کریپتو است؟

بگذارید شفاف بگویم، توقف عرضه سهام یک شرکت به این معنی نیست که دستگاه‌هایشان ناگهان خراب شده‌اند. از نظر فنی، امنیت تراشه‌های آن‌ها هنوز استاندارد صنعت است. اگر می‌پرسید آیا Ledger برای آفلاین نگه داشتن کلیدها جای امنی است، جواب هنوز بله است.

من همچنان برای هر کسی که مقدار قابل توجهی BTC یا ETH دارد، کیف پول سخت‌افزاری را توصیه می‌کنم. مثلاً فکر می‌کنم Ledger Nano Gen5 نقطه شروع خوبی است چون صفحه نمایش E Ink و قابلیت بازیابی NFC را با قیمتی حدود ۹۹ دلار ارائه می‌دهد. برای کسانی که نمی‌خواهند هزینه زیادی کنند، این یک پیشرفت بزرگ نسبت به Nano X قدیمی است.

اما بین "سخت‌افزار امن" و "بیزینس امن" تفاوت هست. وقتی شرکتی برای عمومی شدن دست‌وپا می‌زند، ممکن است به کاهش هزینه‌ها، تعدیل نیرو یا تغییر مسیر محصول روی بیاورد که شاید با نیازهای کاربر هم‌جهت نباشد.

تحلیل من از پیامدهای این اتفاق

من یک "گاوی همیشگی" (permabull) نیستم و باور ندارم هر ریزشی فرصت خرید است. در حال حاضر داده‌ها نشان می‌دهند تسلط بیت‌کوین روی ۶۰.۱۱٪ ثابت مانده در حالی که آلت‌کوین‌ها در حال خون‌ریزی هستند. شاخص CMC100 سریع‌تر از ۲۰ دارایی اول سقوط می‌کند. این یک "فرار به سمت کیفیت" کلاسیک است.

توقف IPO لجر یادآوری می‌کند که پل بین کریپتو و مالی سنتی هنوز خیلی شکننده است. به ما می‌گویند پذیرش نهادی اجتناب‌ناپذیر است، اما وقتی نوبت به قیمت گذاشتن روی یک شرکت کریپتویی می‌رسد، این نهادها ناگهان می‌ترسند.

من ضرب‌الاجل رگولاتوری ۴ جولای را زیر نظر خواهم داشت. اگر دولت آمریکا دست سخت شود، ممکن است شاهد این باشیم که این "توقف‌ها" به تغییر مسیرهای کامل تبدیل شوند. فعلاً دارایی‌هایتان را از صرافی‌ها خارج کرده و روی سخت‌افزار نگه دارید، اما این حقیقت را نادیده نگیرید که شرکت‌های فروشنده این سخت‌افزارها دارند پانیک می‌کنند.

اخبار را در صرافی منتخب تحریریه ما معامله کنید: Gate