Hyperliquid disebut sebagai Binance 2.0, tapi saya kurang yakin

Kalau kalian sering main di crypto Twitter, pasti sudah lihat hype soal Hyperliquid. Banyak orang menganggap ini seperti "kedatangan kedua" dari sebuah exchange, mengklaim kalau ini adalah perpaduan sempurna antara kontrol terdesentralisasi dan kecepatan centralized exchange (CEX). Tapi saat saya melihat kondisi pasar sekarang, di mana Fear & Greed Index ada di angka 35 yang cukup dingin dan volume derivatif anjlok lebih dari 43%, saya rasa kita harus waspada. Narasi "Binance 2.0" itu memang pancingan marketing yang hebat, tapi perbandingan antara Hyperliquid vs Binance menunjukkan ada masalah yang tidak bisa selesai hanya dengan menulis ledger yang lebih cepat. Sebelumnya saya sudah membahas sudut pandang terkait di Dampak Sanksi AS terhadap Crypto dan Performa Bitcoin ETF.

Alasan di balik label "Binance 2.0"

Daya tarik Hyperliquid itu jelas. Rasanya mirip pakai CEX. Eksekusinya cepat, tampilannya bersih, dan kita bisa trading perpetual tanpa pengalaman ribet yang biasanya ada di DeFi. Selama ini, kalau mau pengalaman trading profesional, kita terpaksa mempercayakan kunci privat kita ke CEX.

Hyperliquid mencoba memperbaiki ini dengan menggunakan blockchain L1 mereka sendiri. Dengan memindahkan order book dan matching engine ke on-chain, mereka ingin memberi kecepatan CEX sambil membiarkan dana tetap di wallet kita. Menurut pengalaman saya, inilah "cawan suci" dari DeFi. Kalau ini benar-benar bisa jalan dalam skala besar, kita tidak perlu lagi percaya pada entitas korporat untuk menyimpan tabungan hidup kita. Ini kemenangan besar, mengingat banyaknya CEX yang kolaps beberapa tahun terakhir.

Masalah struktural dalam perbandingannya

Di sinilah saya mulai tidak setuju dengan hype yang ada. Perbandingan Hyperliquid vs Binance bukan cuma soal kecepatan atau UI. Ini soal apa yang terjadi saat keadaan memburuk. Binance adalah raksasa terpusat. Mereka punya neraca keuangan besar, tim masif, dan satu titik kegagalan yang terpusat.

Hyperliquid mengklaim terdesentralisasi, tapi sistemnya tetap sangat teroptimasi. Saat kita mengejar kecepatan dalam cara terdesentralisasi, sering kali muncul risiko baru. Saya terus memikirkan trade-off antara efisiensi dan resistensi sensor yang nyata. Kalau sebuah protokol didesain untuk meniru CEX secara sempurna, apakah pada akhirnya ia hanya menjadi CEX dengan langkah tambahan?

Apalagi, data pasar saat ini menunjukkan diskoneksi yang besar. Meski total market cap naik tipis ke $2,50T, aktivitas trading sebenarnya malah menghilang. Volume derivatif turun signifikan. Ini menunjukkan bahwa "efisiensi" platform baru tidak ada gunanya kalau trader-nya sendiri tidak ada.

Posisi saya terhadap hype ini

Saya suka teknologinya, tapi saya benci labelnya. Menyebutnya "Binance 2.0" memberi kesan bahwa kita hanya mengganti satu raksasa dengan raksasa lainnya. Saya rasa Hyperliquid adalah infrastruktur yang benar-benar inovatif, tapi bukan peluru perak yang menyelesaikan semua masalah.

Risiko di platform DeFi "performa tinggi" seperti ini sering kali tersembunyi di bagian teknis yang tidak terlihat. Kita sudah pernah melihat ini sebelumnya pada chain "kecepatan tinggi" lain yang menjanjikan segalanya, lalu berakhir dengan sentralisasi atau outage. Saya tidak bilang Hyperliquid akan gagal, tapi saya bilang bahwa narasi tentang exchange "sempurna" biasanya adalah bendera merah.

Kalau kalian memindahkan dana dari CEX ke platform seperti ini, kalian mengambil jenis risiko yang berbeda. Kalian tidak lagi percaya pada seorang CEO, tapi kalian percaya pada kode dan set validator. Itulah kenapa saya selalu bilang ke orang-orang untuk menyimpan aset utama di luar exchange mana pun, tidak peduli apakah itu "terdesentralisasi" atau tidak. Saya sendiri menggunakan Ledger Nano Gen5 untuk posisi jangka panjang karena itu satu-satunya cara saya bisa tidur nyenyak, tahu kalau kunci saya offline dan aman.

Apa artinya ini bagi pasar

Pertarungan antara CEX dan DEX sedang masuk ke fase baru. Ini bukan lagi soal siapa yang punya koin terbanyak atau biaya termurah. Ini soal pengalaman pengguna. Jika Hyperliquid bisa menjaga performanya saat pasar masih dalam kondisi "Fear", mereka mungkin bisa membuktikan nilainya.

Tapi untuk sekarang, saya akan tetap skeptis pada proyek apa pun yang menggunakan "2.0" dalam marketing mereka. Biasanya, itu cuma cara agar orang mengabaikan risiko dan hanya fokus pada pergerakan harga. Saya lebih suka melihat protokol ini bertahan melewati peristiwa volatilitas nyata tanpa kendala sebelum saya mulai menyebutnya sebagai pembunuh Binance.

Trading berita terbaru di exchange pilihan redaksi kami: Bybit