SEC går från personer till protokoll: varför det spelar roll för onchain-trading

I åratal har SEC behandlat krypto som en rörig version av New York Stock Exchange. De letar efter en "person" eller ett "företag" att stämma när något går fel. Men Paul Atkins föreslår nu ett strukturellt skifte som ändrar spelreglerna helt. Han vill gå från regler baserade på mellanhänder till regler baserade på protokoll. Om du försöker förstå skillnaden mellan traditionell handel och onchain-trading är det precis här de två världarna krockar. För mer bakgrund skrev jag tidigare om Todd Blanche som tillförordnad AG: vad hans kryptoståndpunkt betyder för regleringen och New York stämmer Coinbase och Gemini över prediktionsmarknader: det här behöver du veta.

Skiftet från personer till protokoll

I den traditionella världen är lagen byggd kring mellanhanden. Om du köper en aktie finns det en mäklare, ett clearinghus och en central börs. SEC reglerar dessa enheter. De säger till mäklaren hur den ska bete sig och till börsen hur affärer ska rapporteras. Det är ett system som fokuserar på vem som gör något.

Onchain-marknader fungerar inte så. I ett DeFi-protokoll finns ingen VD att kalla till förhör. Det finns inget huvudkontor i Delaware. Det finns bara kod. När Atkins pratar om protokollbaserade regler menar han att SEC bör reglera själva mekanismen snarare än operatören.

Det innebär att regulatorn istället för att fråga "Vem driver den här börsen?" frågar "Har det här protokollet de inbyggda säkerhetsspärrar som krävs för den här typen av tillgång?". Det är ett steg mot att reglera matematiken och logiken i det smarta kontraktet.

Varför detta ändrar skillnaden mellan traditionell och onchain-trading

Den största friktionen på marknaden just nu är att institutioner vill ha blockkedjans effektivitet men den traditionella lagens trygghet.

Traditionell handel förlitar sig på "T+2"-avveckling, vilket betyder att det tar två dagar innan dina pengar och aktier faktiskt byter ägare. Onchain-trading sker på sekunder. Men eftersom SEC har jagat mellanhänder för att straffa dem har de flesta storbanker hållit sig borta från äkta DeFi. De är för rädda för att bli stämplade som "oregistrerade mäklare".

Om SEC faktiskt inför protokollbaserad reglering försvinner den rädslan. Vi slutar låtsas att en decentraliserad likviditetspool bara är en "digital version av en mäklarfirma". Istället erkänner vi att det är en ny typ av finansiell byggsten.

Jag har följt det här sedan 2019 och ironin är att DeFi:s "vilda västern" faktiskt är mer transparent än det traditionella systemet. Du kan se varje transaktion på Etherscan. Det kan du inte med en privat huvudbok hos en storbank. Det här skiftet skulle äntligen kunna låta NYSE och andra jättar flytta sin kärninfrastruktur onchain utan att riskera en stämning varje gång ett smart kontrakt uppdateras.

Vad det betyder för dina tillgångar

Medan regulatorerna bråkar om reglerna befinner sig marknaden i ett märkligt läge. Just nu ligger Fear & Greed Index på 49, vilket är helt neutralt. Bitcoins dominans är hög, runt 60 %, och gasavgifterna på ETH är extremt låga (ca 0,14 Gwei). För mig betyder det att småspararna väntar på sidlinjen. De väntar på en tydlig signal om att det juridiska kriget är över.

Om SEC lyckas skriva om reglerna kommer vi troligen se en massiv rotation in i DeFi-protokoll som kan bevisa att de är "compliant by design". Jag pratar inte om någon centraliserad app som bara kollar ditt ID, utan om faktiska onchain-marknader där reglerna är inbyggda i koden.

Men det är här jag blir nervös. När SEC börjar definiera hur ett "godkänt protokoll" ska se ut, kan de råka döda det som gör DeFi bra: den öppna innovationen. Om man behöver licens från staten för att driftsätta ett smart kontrakt bygger vi bara en digital version av samma trasiga system som kraschade 2008.

Så hanterar du övergången

Oavsett vad som händer i Washington är trenden mot onchain-avveckling oundviklig. Jag ser det i hur Bitwise redan tittar på Hyperliquid för institutionella perps. Infrastrukturen håller på att ändras.

Mitt råd är att sluta bry dig om vilket "företag" som vinner och istället fokusera på var du förvarar dina nycklar. När marknaderna flyttar onchain skiftar risken från att "börsen kan gå i konkurs" till att "jag kan bli utsatt för phishing".

Jag använder personligen en Ledger Nano Gen5 för mina största innehav. Jag gillar den för att den har en modern E Ink-pekskärm till ett pris som inte känns som en lyxprodukt, och den håller mina privata nycklar offline. I en värld där SEC skriver om reglerna är den enda regeln som faktiskt betyder något att du kontrollerar dina egna tillgångar.

Om Atkins metod fungerar kanske den "institutionella muren" äntligen faller. Men tills dess håller jag ögonen på koden, inte på pressmeddelandena.

Handla nyheterna på vår redaktionellt utvalda börs: Bybit