بررسی بازار کریپتو؛ موج نوسانات شدید در بازار مشتقات | ۱ خرداد ۱۴۰۵

نگاه کلی به بازار

بازار کریپتو در حال حاضر فشار نزولی کوتاه‌مدتی را تجربه می‌کند و ارزش کل بازار با کاهش ۱.۰۷ درصدی در ۲۴ ساعت گذشته، روی ۲.۵۵ تریلیون دلار قرار دارد. اما من وقتی به اعداد نگاه می‌کنم، می‌بینم که این ریزش قیمت‌ها لزوماً به معنی یک فروش گسترده نیست، بلکه نشانه محیطی با نوسانات بسیار بالاست. حجم معاملات اسپات حدود ۷۵.۶ میلیارد دلار است، اما نکته اصلی این جهش عظیم ۴۵ درصدی در حجم معاملات مشتقات است که از ۵۸۲ میلیارد دلار عبور کرده است.

این تضاد بین قیمت‌های در حال ریزش و حجم معاملات بالا، نشان می‌دهد که معامله‌گران دارند با شدت پوزیشن می‌گیرند. شاخص ترس و طمع به عدد ۳۳ رسیده که یعنی بازار کاملاً در وضعیت ترس است. تجربه من می‌گوید وقتی حجم معاملات بالا می‌رود، قیمت می‌ریزد و sentiment منفی می‌شود، معمولاً یا داریم با پوشش ریسک (hedging) شدید روبرو هستیم یا شورت‌های سفته‌بازانه. رشد ۳۵ درصدی حجم استیبل‌کوین‌ها هم نشان می‌دهد که تریدرها دارند نقدینگی جمع می‌کنند تا یا سرمایه‌شان را حفظ کنند یا برای ورودهای بعدی آماده شوند.

با وجود این افت، تسلط بیت‌کوین روی ۵۹٪ ثابت مانده است. این یعنی آلت‌کوین‌ها یا با سرعت مشابه بیت‌کوین یا کمی سریع‌تر در حال خون‌ریزی هستند. شاخص فصل آلت‌کوین‌ها کمی گیج‌کننده است؛ بعضی داده‌ها روی ۳۹/۱۰۰ وضعیت خنثی را نشان می‌دهند و بعضی دیگر از چرخش سرمایه حرف می‌زنند. ولی به نظرم تا وقتی تسلط بیت‌کوین ثابت باشد، نباید منتظر یک رالی کامل آلت‌کوین‌ها بودیم.

بیت‌کوین و اتریوم

بیت‌کوین در قیمت ۷۲,۶۸۲.۴۱ دلار معامله می‌شود که یعنی ۱.۴۶٪ کاهش یافته است. به نظر من این دارایی در حال گذراندن یک فاز اصلاحی است، اما هنوز در ساختار کلی صعودی قرار دارد. نوسان隐含 (implied volatility) برای بیت‌کوین ۳۸.۳۱ است که نشان می‌دهد در تست سطوح حمایتی کلیدی، عدم قطعیت متوسطی حاکم است.

اتریوم ریزش شدیدتری داشت و با ۱.۶۵٪ کاهش به ۱,۹۸۳.۲۱ دلار رسید. تسلط آن روی ۹.۳۸٪ است. یک سیگنال آن‌چین جالب، کارمزد بسیار پایین گس (بین ۰.۲۱ تا ۰.۳۴ Gwei) است. این یعنی تراکم شبکه خیلی کم شده، اتفاقی که معمولاً وقتی فعالیت‌های سفته‌بازانه روی شبکه در زمان اصلاح قیمت خشک می‌شود، رخ می‌دهد. نوسان اتریوم با ۵۱.۹۱ بیشتر از بیت‌کوین است و یعنی تریدرها انتظار تکان‌های شدیدتری از این ارز دارند.

قیمت‌های برتر کریپتو

بیت‌کوین با ۷۲,۶۸۲.۴۱ دلار (-۱.۴۶٪) پیشتازی می‌کند. اتریوم با ۱,۹۸۳.۲۱ دلار (-۱.۶۵٪) در رتبه دوم است. BNB ریزش شدیدتری داشت و با ۲.۷۵٪ کاهش روی ۶۹۹.۴۱ دلار است. XRP ۲.۲۴٪ افت کرده و ۱.۳۰ دلار است و سولانا با ۱.۷۳٪ کاهش به ۸۱.۰۱ دلار رسیده است. TRON یکی از معدود سبزهاست و ۰.۴۱٪ رشد کرده و ۰.۳۵۰۵ دلار است. اما ستاره امروز Hyperliquid است که با ۷.۲۴٪ جهش به ۷۲.۹۶ دلار رسیده است.

اخبار اثرگذار بر بازار امروز

زیرساخت‌های نهادی با وجود ریزش قیمت‌ها در حال گسترش هستند. بایننس با اضافه کردن بیش از ۷,۰۰۰ سهام و ETF آمریکایی برای تریدرهای غیرآمریکایی، استراتژی سوپر-اپلیکیشن خود را پیش می‌برد. این حرکت به سمت توکنیزه کردن سهام، گام بزرگی برای پل زدن بین مالی سنتی و بلاک‌چین است. من قبلاً در مقاله توضیح سهام توکنیزه شده توضیح دادم که این تغییر چطور اجازه می‌دهد دارایی‌های سنتی وارد فضای بلاک‌چین شوند.

همچنین DTCC از استلار (XLM) برای پشتیبانی از توکنیزاسیون اوراق بهادار وال استریت استفاده کرده است. این یک برد بزرگ برای پذیرش نهادی است، چون DTCC بر بیش از ۱۱۴ تریلیون دلار دارایی نظارت دارد. از طرف دیگر، کوین‌بیس با راه‌اندازی مسیرهای مستقیم INR در هند، دسترسی خرده‌فروشان را در یک بازار ۳ میلیارد دلاری افزایش می‌دهد. برای پیش‌زمینه بیشتر، مقاله توضیح سهام توکنیزه شده را بخوانید.

در مورد ریسک‌ها، امنیت DeFi هنوز جای نگرانی دارد. Aave بعد از اکسپلویت ۲۳۰ میلیون دلاری rsETH که به دلیل شکست پل LayerZero بود، در حال بازنگری استانداردهای لیستینگ خود است. Gnosis هم با اکسپلویت Gnosis Pay درگیر است، هرچند هم‌بنیان‌گذار آن گفته تمام ضررهای کاربران جبران می‌شود. این اتفاقات یادآوری می‌کند که ریسک‌های پل‌ها و آسیب‌پذیری قراردادهای هوشمند هنوز زنده‌اند.

عدم قطعیت در سطح کلان (Macro) هم به ترس‌ها اضافه می‌کند. ایزابل شنابل، عضو شورای ECB، خواستار نظارت شدید بر استیبل‌کوین‌ها و توسعه یورو دیجیتال شده است. این در تضاد با دیدگاه‌های برخی مقامات فدرال رزرو آمریکا است. این اصطکاک رگولاتوری برای دارایی‌هایی که به شدت به نقدینگی استیبل‌کوین‌ها وابسته هستند، یک مانع است.

تحلیل شبکه‌های اجتماعی

داده‌های آن‌چین برای Hyperliquid نوسانات شدیدی را در سود و ضرر تریدرها نشان می‌دهد. تحلیل‌گر @lookonchain گزارش داد که یک تریدر توانست ضرر ۲۵ میلیون دلاری خود را در ۶ ماه با نگه داشتن پوزیشن Long ۵ برابر، به سود تحقق‌نیافته ۴۶ میلیون دلاری تبدیل کند. یک قمارباز دیگر هم در دو روز با لورج ۱۰ روی HYPE بیش از ۱.۴ میلیون دلار سود کرد. اما ریسک لورج هم کاملاً پیداست؛ تریدری به نام loracle.hl ظاهراً ۴۲.۲ میلیون دلار سود را در ۱۸ روز به دلیل یک شورت ناموفق روی HYPE از دست داده است.

راه‌اندازی مسیرهای INR کوین‌بیس در هند هم در شبکه‌های اجتماعی خبرساز شده و @WuBlockchain اشاره کرده که کاربران هندی می‌توانند از طریق اوردربوک‌های محلی روی اسپات و فیوچرز پرپچوال ترید کنند. این یک حرکت کلیدی برای جذب موج جدیدی از تریدرهای خرده‌فروش است.

ایده‌های معاملاتی برای بررسی

یک دیدگاه صعودی برای بیت‌کوین می‌گوید که این دارایی در حال تشکیل یک کف بالاتر (Higher Low) در تایم‌فریم روزانه است. اگر این ساختار حفظ شود، هدف بعدی یک سقف بالاتر است که می‌تواند بین ۹۰,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ دلار باشد. تحلیل‌ها می‌گویند بازار از فاز کند به فاز فعال می‌رود و اگر روند ادامه یابد، رسیدن به ۱۰۰ هزار دلار می‌تواند طی سه هفته اتفاق بیفتد.

دیدگاه دیگر، بیت‌کوین را در یک منطقه "بمان یا برو" (make-or-break) قرار می‌دهد. قیمت در حال نزدیک شدن به محدوده پایین یک کانال صعودی بلندمدت است. تا زمانی که این حمایت حفظ شود، سوگیری صعودی است. اما گاوها باید خط روند قرمز بالایی کانال اصلاحی فعلی را بشکنند تا اصلاح رسماً تمام شود و یک تکانه صعودی جدید شروع شود.

برای آلت‌کوین‌ها، PancakeSwap (CAKE) یک کف بلندمدت نشان می‌دهد. این دارایی از سال ۲۰۲۳ چندین بار ناحیه حمایتی کلیدی را تست کرده و تست فوریه ۲۰۲۶ بسیار قوی بود. این موضوع یک ناحیه خرید احتمالی ایجاد می‌کند با اهدافی بین ۳.۸۵ تا ۵.۲۵ دلار و حتی ۶.۷۲ دلار اگر یک چرخه صعودی جدید شروع شود.

سیگنال‌های پول هوشمند — لیدربورد Hyperliquid

یک سیگنال با اطمینان بالا از لیدربورد Hyperliquid نشان می‌دهد تریدری با ROI ۳۰ روزه ۱۶۶٪، یک پوزیشن SHORT در سولانا در قیمت ۸۱.۸۲۹ دلار باز کرده است. ارزش اسمی این معامله ۱۴۷,۷۹۱.۳۶ دلار است. این حرکت با تمایل نزولی فعلی بازار و ریزش قیمت SOL در امروز هم‌سو است.

کانون توجه: آلت‌کوین‌ها

Hyperliquid امروز به دلیل قیمت‌گذاری قوی و نوسان بالا، شایسته توجه است. در حالی که بقیه بازار قرمز است، HYPE با ۷.۲۴٪ رشد روی ۷۲.۹۶ دلار معامله می‌شود. این دارایی شاهد علاقه شدید سفته‌بازان است، همان‌طور که از جابجایی نهنگ‌ها و تریدهای لورج بالا در داده‌های آن‌چین پیداست. اگرچه سودها چشم‌گیرند، اما نوسانات شدید سود و ضرر تریدرهای برتر نشان می‌دهد که این یک دارایی پرریسک است که بیشتر توسط مومنتوم (تکانه) حرکت می‌کند تا ثبات بنیادی.

آنچه باید در آینده دنبال کرد

تمرکز فوری روی این است که آیا بیت‌کوین می‌تواند حمایت کانال صعودی بلندمدت خود را حفظ کند یا نه. شکست در اینجا می‌تواند احساس "ترس" فعلی را به یک اصلاح عمیق‌تر تبدیل کند. تریدرها باید بازار مشتقات را هم زیر نظر بگیرند؛ جهش ۴۵ درصدی حجم معاملات نشان می‌دهد که یک فشار نوسانی (volatility squeeze) در راه است.

از نظر بنیادی، عرضه پرپچوال‌های رگوله شده توسط Kraken در آمریکا و ادغام دارایی‌های توکنیزه شده توسط DTCC، شاخص‌های کلیدی برای اشتها یا عدم اشتیاق نهادها خواهند بود. اگر بازار بتواند اکسپلویت‌های DeFi و موضع نزولی ECB روی استیبل‌کوین‌ها را جذب کند، احتمالاً تمرکز دوباره روی محدوده ۹۰,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ دلاری برای بیت‌کوین خواهد بود.