بررسی وضعیت بازار کریپتو | افزایش ترس‌ها از امنیت DeFi | ۲۷ مه ۲۰۲۶

نگاهی به وضعیت بازار

بازار کریپتو در حال حاضر یک روند نزولی کوتاه‌مدت دارد و ارزش کل بازار با ۱.۸۹٪ کاهش به ۲.۵۴ تریلیون دلار رسیده است. نکته عجیب اینجاست که با وجود ریزش قیمت‌ها، فعالیت‌های معاملاتی در حال انفجار است. حجم معاملات اسپات در ۲۴ ساعت گذشته ۳۲.۶۱٪ رشد کرده و به ۹۳.۰۹ میلیارد دلار رسیده، اما این عدد در برابر بازار مشتقات (derivatives) هیچ است؛ جایی که حجم معاملات ۳۳.۶۳٪ رشد کرده و به ۷۱۶.۶۷ میلیارد دلار رسیده است.

تجربه من به من می‌گوید وقتی حجم مشتقات این‌قدر بیشتر از معاملات اسپات است، یعنی قیمت‌ها توسط خریدهای واقعی یا فروش‌های ارگانیک حرکت نمی‌کنند، بلکه بازی با اهرم‌های بالا و شرط‌بندی‌های روی قیمت است که بازار را می‌راند.

احساسات بازار هم کاملاً به منطقه ترس منتقل شده و شاخص ترس و طمع روی ۳۷ از ۱۰۰ است. این اضطراب خودش را در چرخش شدید سرمایه‌ها به سمت استیبل‌کوین‌ها نشان می‌دهد، چون حجم معاملات استیبل‌کوین‌ها ۳۴.۴۶٪ رشد کرده و به ۹۸.۷۸ میلیارد دلار رسیده است. تریدرها یا به حاشیه رفته‌اند یا منتظر نوسانات شدیدتر هستند. تسلط بیت‌کوین همچنان روی ۵۹.۸۷٪ است و همین موضوع باعث می‌شود اکثر آلت‌کوین‌ها نتوانند رشد کنند. با توجه به اینکه شاخص فصل آلت‌کوین‌ها روی ۳۵ از ۱۰۰ است، هنوز در فصل بیت‌کوین هستیم. یعنی هر بهبودی در بازار، احتمالاً ابتدا توسط دارایی اصلی هدایت می‌شود، نه یک رالی گسترده در آلت‌کوین‌ها.

بیت‌کوین و اتریوم

بیت‌کوین روی ۷۵,۸۰۴.۶۷ دلار معامله می‌شود و در ۲۴ ساعت گذشته ۲.۰۵٪ ریزش داشته است. فشار فروش عمدتاً از سمت نهادهای بزرگ است. یک سرمایه‌گذار تنها ۱.۲۹ میلیارد دلار از ETF IBIT بلک‌راک را در یک معامله دارک پول (dark pool) فروخته است. این حرکت یعنی یک بازیگر بزرگ دارد مواضع خود را به شدت کاهش می‌دهد. این یک اتفاق تک‌افتاده نیست؛ ETFهای اسپات لیست شده در آمریکا هفت روز متوالی خروجی خالص داشته‌اند و در مجموع ۱.۸۸ میلیارد دلار از دست داده‌اند. ترکیب فروش نهادی و امیدهای از دست رفته برای کاهش نرخ بهره، هر بهبودی معنادار را متوقف کرده است.

اتریوم هم فشار مشابهی را تحمل می‌کند و با ۲.۳۲٪ کاهش، روی ۲,۰۷۶.۹۹ دلار قیمت دارد. وضعیت شبکه به طرز عجیبی آرام است و کارمزد گس (gas fees) روی مقدار بسیار پایین ۰.۱۷ Gwei قرار دارد. این یعنی فعالیت روی زنجیره کم است و آن "هایپی" که معمولاً قیمت اتریوم را بالا می‌برد، فعلاً غایب است. اما داده‌های آن‌چین سیگنال متفاوتی می‌دهند. یک تریدر هوشمند اخیراً ۷,۰۰۰ اتریوم به ارزش ۱۴.۵۲ میلیون دلار خریده و آن‌ها را در Aave سپرده است. این نشان می‌دهد در حالی که اکثر مردم ترسیده‌اند، برخی تریدرهای با Conviction بالا از این ریزش برای جمع‌آوری دارایی استفاده می‌کنند.

قیمت‌های برتر کریپتو

کل بازار یک ریزش هماهنگ را تجربه می‌کند. BNB با ۱.۳۶٪ کاهش روی ۶۵۳.۸۷ دلار است و XRP هم ۲.۰۷٪ ریخته و به ۱.۳۲ دلار رسیده است. سولانا هم ۲.۰۹٪ افت کرده و روی ۸۳.۷۶ دلار معامله می‌شود.

البته چند دارایی خلاف جهت حرکت می‌کنند. ترون تقریباً بدون تغییر و با سود اندک ۰.۰۷٪ روی ۰.۳۷۲۵ دلار است. اما مورد جالب‌تر Hyperliquid است که ۲.۱۰٪ رشد کرده و به ۶۲.۸ دلار رسیده است؛ یعنی حتی وقتی غول‌های بازار در حال خونریزی هستند، این پروژه قدرت خود را حفظ کرده است.

خبرهایی که بازار امروز را تکان دادند

نگرانی‌های امنیتی در حال حاضر موتور اصلی اضطراب در بازار هستند. مانوئل آراوز، مدیرعامل OpenZeppelin، هشدار داده که کل DeFi در حال حاضر ناامن است. او می‌گوید ایجنت‌های کدنویسی AI در پیدا کردن نقاط ضعف قراردادهای هوشمند "ابرانسانی" شده‌اند و دفاع از این قراردادها با سرعت انسانی تقریباً غیرممکن است. این هشدار در حالی می‌آید که ارزش کل سرمایه‌های قفل شده در DeFi امسال بیش از ۲۰ میلیارد دلار کاهش یافته است. وقتی یک متخصص امنیتی تراز اول به دوستان و خانواده‌اش توصیه می‌کند که تمام پوزیشن‌های DeFi خود را ببندند، یک اثر روانی ایجاد می‌شود که سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های امن‌تر و نقدتر می‌برد. ما قبلاً در مورد توضیح سهام توکنایز شده برای درک بهتر این موضوع نوشتیم.

این ترس با اکسپلویت جدید در StablR شدیدتر شد. صادرکننده مجبور شد توکن‌های USDR و EURR را مسدود کند چون یک مهاجم ۱۳.۵ میلیون دلار توکن بدون پشتوانه ضرب کرده بود. این رخنه به دلیل ضعف در یک کیف پول multisig 1-of-3 اتفاق افتاد. این اتفاق دوباره ریسک‌های همیشگی در معماری استیبل‌کوین‌ها را یادآوری می‌کند. ما قبلاً در مورد ریسک‌های امنیتی استیبل‌کوین‌ها و خطرات کنترل متمرکز بحث کردیم؛ حادثه StablR مثال دیگری است از اینکه چطور یک نقطه شکست واحد می‌تواند میلیون‌ها دلار سرمایه کاربران را به خطر بیندازد.

در بخش رگولاتوری، بریتانیا با وضع تحریم‌ها علیه صرافی HTX جاستین سان و دیگر شرکت‌ها به دلیل ارتباطات ادعایی با روسیه، موضع تندی گرفته است. این اولین بار است که یک اقتصاد بزرگ، تحریم‌های سبک بانکی را روی صرافی‌های کریپتو اجرا می‌کند. موسسات مالی بریتانیا اکنون اجازه همکاری با این نهادها را ندارند که این موضوع ریسک رگولاتوری را برای هر صرافی بین‌المللی بالا می‌برد. برای ما که در مناطق تحت تحریم هستیم، این خبر یادآور این است که وابستگی به یک صرافی متمرکز چقدر می‌تواند خطرناک باشد.

در مقابل، رگه‌هایی از خوش‌بینی در آمریکا دیده می‌شود، جایی که پرزیدنت ترامپ از تلاش‌های مایکل سلیگ، رئیس CFTC، برای گسترش اختیارات روی بازارهای پیش‌بینی (prediction markets) حمایت می‌کند. این اتفاق می‌تواند مسیرهای جدیدی را برای محصولات مالی رگوله شده مرتبط با کریپتو باز کند.

هوش اجتماعی و داده‌های آن‌چین

فعالیت‌های روی زنجیره سیگنال‌های متناقضی می‌دهند. در حالی که روند کلی نزولی است، عرضه ETFهای اسپات HYPE فوق‌العاده قوی بوده است. طبق داده‌های Kairos Research، این ETFها تنها در ۱۰ روز معاملاتی، ۱.۰۴٪ از کل ارزش بازار Hyperliquid را جذب کردند. این نرخ جذب سریع‌تر از شروع کار ETFهای بیت‌کوین (۰.۵۹٪)، اتریوم (۰.۴۱٪) و سولانا (۰.۳۱٪) است که نشان می‌دهد نهادهای مالی اشتهای زیادی برای این دارایی خاص دارند.

در آسیا هم اجرای قوانین در حال شدت گرفتن است. دادستان‌های کره جنوبی اولین بازداشت خود را در پرونده رگ پول (rug pull) یک صرافی غیرمتمرکز در مورد میم‌کوین CATFI (بر پایه سولانا) انجام دادند. متهمی که با نام "Eth Father" فعالیت می‌کرد، متهم است که قیمت را دستکاری کرده و حدود ۲۶۰ هزار دلار از سرمایه‌گذاران دزدیده است. این نشان‌دهنده تغییری به سمت تعقیب کیفری فعال‌تر برای کلاهبرداری‌های DEX است که شاید در نهایت اعتماد سرمایه‌گذاران به فضای غیرمتمرکز را بهبود ببخشد.

کانون توجه: آلت‌کوین‌ها

Hyperliquid ستاره امروز بازار است. در حالی که اکثر ۱۰ ارز برتر در منطقه قرمز هستند، HYPE با ۲.۱۰٪ رشد به ۶۲.۸ دلار رسیده است. به نظر می‌رسد دلیل این قدرت، عرضه موفق ETFهای اسپات آن باشد. اینکه این دارایی در ۱۰ روز اول معاملات ETF، سریع‌تر از BTC یا SOL جذب سرمایه می‌کند، نشان‌دهنده تقاضای متمرکز و بالاست. در بازاری که اکثر آلت‌کوین‌ها زیر سایه تسلط بیت‌کوین خفه شده‌اند، HYPE یک کاتالیزور منحصر به فرد پیدا کرده تا از ریزش کلی بازار جدا شود.

چشم‌انداز آینده: چه چیزی را زیر نظر بگیریم؟

تمرکز فوری تریدرها روی سطح ۷۵,۰۰۰ دلار برای بیت‌کوین است. اگر خروج نهادی از ETFهای اسپات ادامه یابد، این حمایت روانی به شدت تست خواهد شد. آن معامله عظیم ۱.۲۹ میلیارد دلاری در دارک پول نشان می‌دهد که برخی از بزرگترین بازیگران در حالe hedging یا خروج هستند، اتفاقی که معمولاً قبل از یک حرکت بزرگ‌تر رخ می‌دهد.

بخش DeFi هم در یک دوراهی قرار دارد. اگر پروتکل‌های بیشتری قربانی اکسپلویت‌های مبتنی بر AI شوند، احتمالاً شاهد فرار گسترده‌تر از تامین مالی روی زنجیره (on-chain finance) به سمت صرافی‌های متمرکز خواهیم بود. کارمزد گس اتریوم را زیر نظر داشته باشید؛ اگر همین‌طور پایین بماند، یعنی تقاضا و کاربرد واقعی کم است و می‌تواند قیمت ETH را پایین نگه دارد. در نهایت، تحریم‌های بریتانیا علیه HTX می‌تواند چراغ راهی برای سایر کشورهای غربی باشد و منجر به تکه تکه شدن استخرهای نقدینگی جهانی شود.